北京时间6月25日16时许,
FF通过美国社交平台官方宣布,经过美国政府近半年的审批后,其总金额为20亿美元的首轮融资于日前获得了美国外国投资审查委员会的批准,恒大健康将通过时颖公司持有FF(Faraday
Future)公司45%的股权,成为其第一大股东。

许家印花了67亿,要与贾跃亭一起造车来自全景网的原创专栏

FF此次20亿美元的融资规模超越了所有同类公司首轮融资的数额,创造了新的行业纪录。从李泽楷到印度塔塔再到泰国国家石油公司,此前曾几次有传闻称FF将获得上述一系列大佬的注资,但均被对方否认。直至恒大接盘,一场似击鼓传花的游戏终落槌。有了地产大佬许家印的力挺,贾跃亭和他的FF这回果真不会爽约吗?

本文首发于6月25日全景财经公众号(微信号:p5w2012)

一夜回本

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说恒大在“接盘”也许不准确,有了孙宏斌的前车之鉴,许家印赌的决不是贾跃亭本人,而是看中了新能源汽车。

许家印真的要造车了!

就在正式公布对FF的投资后,作为投资主体的恒大健康第二天便获得了资本市场的积极响应。6月26日开盘后,恒大健康高开高走,盘中一度上涨79.61%,收盘最终报7.66港元/股,涨幅为66.16%,总市值达661.8亿港元,创下历史新高。市值一日净增近263.5亿港元(约33.58亿美元),相较投给FF的20亿美元,恒大可谓一夜回本。

今日,恒大正式入主贾跃亭的新能源汽车—法拉第未来。

抛开恒大健康股价的飙升不说,单从收购价格看,许家印只不过用一块地的价格换得了贾跃亭的造车梦。公告中屡次出现的时颖公司,其实就是恒大的影子公司。时颖公司此前与FF成立了一家合资公司Smart
King,前者同意出资20亿美元,占据公司45%的股权。FF则以集团所拥有的技术资产及业务入股,获取33%的股权,公司剩余22%的股权,预留作为员工股权激励所用。在恒大健康以67.46亿港元收购了香港时颖公司100%股份后,自然也获得了FF
45%的股权。本次收购恒大花了67.46亿港元,约合56.2亿元人民币。2013年恒大在北京东坝拿地花了51.35亿元,两者相差不多。

6月25日,恒大健康公告称,恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司100%股份,间接获得Smart
King公司45%的股权,成为公司第一大股东。

尽管截至今年5月30日,FF及其子公司的账面值只有约1.1亿美元,但这些对恒大来说已不重要。许家印看中的是FF已经积攒起来的研发实力,比如在全球超过1000名新能源汽车、计算机算法、互联网、信息系统、人工智能等方面的科研专家,以及在中美两地获得的超过380件的专利。“显然FF的想象空间更大,只是一块土地的价格,却能买下一个FF的未来和贾跃亭多年的梦想。”有业内人士评价。

据悉,Smart
King是香港时颖公司与贾跃亭等FF原始股东合资设立的公司,时颖出资20亿美元获取合资公司45%股权,而FF原股东以FF拥有的技术资产及业务入股,获取合资公司33%股权,剩余22%股权将作为股权激励预留给公司管理层。

只不过这次跨界造车,恒大尤为谨慎。从恒大最近的布局看,通过与国家重大战略扶持的产业紧密合作来拓展新空间的策略越发明显。除了政府鼓励的电动汽车项目,4月9日恒大与中国科学院在北京签署全面合作协议,称未来10年将投资1000亿元人民币,打造三大科研基地,正式进军高科技行业,覆盖领域包括生命科学、航空航天、集成电路、量子科技、新能源、人工智能、机器人和现代农业等。进一步推想,未来FF接入“恒大生态”之后,地产+高科技+健康+体育的多元化业态将使恒大成为一个真正的“综合体”。

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对赌协议

这意味着恒大正式入主贾跃亭的新能源汽车—法拉第未来。

那么,金主来了,未来的FF到底谁做主?据知情人透露,贾跃亭让出第一大股东的条件是“锁定FF
的CEO
15年”。来自FF的官方消息称,恒大入主后,贾跃亭将亲任FF的CEO,并将和现有管理团队继续负责FF的各项业务运营。同时,FF将采用AB股模式,贾跃亭作为创始人和CEO享有“1股10票”的权力。

在恒大集团正式入主FF后,恒大方面将委派集团董事局副主席、总裁夏海钧担任Smart
King公司的董事长。

恒大就此当起了甩手掌柜?事实并非如此。此次收购完成后,恒大将委派集团董事局副主席、总裁夏海钧担任Smart
King公司董事长,并还将在FF董事会获得另外一个席位,这个席位留给了恒大健康的主席时守明。更为重要的是,已经被恒大收购的时颖公司虽然仅持有FF每股股份的1票投票权,但增加了一个限制条件:在FF原股东违约的情况下,投票权将出现反转,特别投票权将回转到时颖公司手中。据知情人士透露,若贾跃亭等人无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付的承诺,即视为对恒大健康这位大股东的违约情形。届时,贾跃亭将失去上述投票权,失去对Smart
King等实际控制。“至少从Smart
King现有股权和投票权的设置来看,两人对彼此都不放心。”该人士透露。

同时,FF
透过官方微信公众号宣布,完成20亿美元首轮融资,创始人贾跃亭亲任首席执行官。

贾跃亭能否与恒大和平共处还要边走边看,尽快实现FF
91的量产才是关键要务。从2014年在美国加州创立FF,4年里贾跃亭还是收获不小。目前,FF已在加州设立电动车汽车技术研发中心和制造工厂,广州南沙工厂也如期开工,FF还同时在北京、上海成立了研究中心,实现了中美两地同时布局、同步推行。6月7日,FF宣布其位于加州汉福德的工厂获得了当地政府的正式许可,并公布了工厂的总承包商,第一批生产设备已安装并测试完成,汉福德当地生产和技术保障的大规模人员招聘也已全面展开。

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资金到位后,贾跃亭的FF似已走上坦途。但从国内造车新势力的经历看,20亿美元仅仅只是敲门砖。威马汽车创始人、董事长兼CEO沈晖就曾表示,“搞一个汽车公司起码要三四百亿元人民币”,而“200亿元也未必能造出量产车”的感慨已成为业内共识。“特斯拉到现在仍未盈利,主流车型Model
3量产受阻。中国很多企业都想走特斯拉的路,那么前者遇到的问题,它们都会经历一遍,资金、成本控制、良品率、供应链管理等等。”有业内人士指出。数据显示,恒大2017年的销售规模为5010亿元,截至当年末的总资产达到1.76万亿元,现金余额2877亿元。今年前5个月,在增效益控节奏的前提下,恒大仍完成合约销售金额约2540.9亿元,同比增长38.9%。恒大做新能源汽车的资金实力已不容置疑,前提是,恒大愿意持续为FF输血。

恒大成第一大股东,要锁定CEO15年

不得不提的是,贾跃亭在国内仍有大堆问题待解。就在FF宣布获得20亿美元融资的当天,乐视网(300104.SZ)再次收到来自深交所的问询函。问询函要求乐视说明与非上市公司体系相关债务的解决进展,是否有明确的工作时间表,同时要求报备截止到8月底即将到期的债务明细。尽管从严格意义上讲,FF和乐视网已经没有任何关系,但终究两家公司还是命系贾跃亭一人之身。

据公告显示,恒大健康收购的香港时颖公司已支付8亿美元的投资金额,剩余12亿美元投资将于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6亿美元。

“信心比黄金重要。”暂时解决了资金困扰的贾跃亭并非高枕无忧。在信用值几乎被耗尽的前提下,FF
91即便顺利量产,国内会有几人为其埋单还是未知数。那么,20亿美元耗掉后,许家印还会无限度地赌下去吗?还是那句话,许家印赌的不是贾跃亭,恒大看好的是汽车业,这一点许家印比孙宏斌厘得清。

很明显,剩下的12亿美元就需要由恒大健康来接盘。

再加上恒大健康出资67.46亿港币收购时颖的价格,实际最后的结果相当于恒大健康出资8.5亿美元+12亿美元=20.5亿元美元,成为了
FF 的第一大股东。

早在2018年4月16日,有媒体从接近贾跃亭人士处获悉,2017年年底投资FF的中国地产商——恒大集团,已成为
FF 的第一大股东。

让贾跃亭出让第一大股东的条件是:“锁定 FF 的CEO职位 15 年”。

但根据公告,时颖公司持有合资公司Smart
King每股股份配有1票投票权,在合资公司正常经营情况下,FF原股东持有每股股份配有10票投票权。

据此计算可得知,贾跃亭等 FF
原股东投票权高达88%;通过这种同股不同权的架构,贾跃亭在Smart
king股东会中仍具有一票权。

但公告也写明了:“在FF原股东违约的情况下,投票权将出现反转,特别投票权将回转到时颖手中,管理层股权激励的股份不具有任何投票权。”

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FF估值首次曝光:348.7亿港币

因 FF
属于贾跃亭的个人投资,是乐视网体外资产,虽然早在2016年初,贾跃亭投资FF的消息就已披露,但在上市公司层面,却对贾跃亭的此项个人投资一直语焉不详。

所以,贾跃亭费尽心血的FF真实估值一直都无从得知。

今年4月,深交所曾问询过 FF 的资金来源,乐视网也只能表示“无法确认 FF
资金来源”。

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据了解初期,贾跃亭给出以 FF 估值100亿美元为融资条件。

但在去年11月贾跃亭与《棱镜》的对话中,他则透露给 FF
报出50亿美元估值,相当于蔚来汽车当时的估值。

按照恒大健康披露的交易方案,FF此次融资的估值应在348.7亿港元,约合44.11亿美元,远远低于蔚来汽车的估值。

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许家印看中的FF,何时量产?

一路坎坷的 FF,在获得一大笔资金后,何时能够量产?

今年1月的CES展上,FF 向部分媒体开放了FF
91的试乘时,当时的试乘车辆还停留在半成品的状态——没有内饰、缺少智能交互体验、车身部分也装配并不精细。

大举建厂,FF 91交付有近了一步?

4月8日,FF 国内关联公司睿驰汽车被爆顺利拿下广州南沙区601亩土地。

5月份,FF 宣布中国总部落户广州,而广州南沙工厂也开始落地开工建设。

6月8日,FF
宣布:占地一百万平方英尺的汉福德工厂已经获得了当地政府的正式许可,并表示位于加州圣佛南多市的商业建筑商Bernards为总承包商。

贾跃亭转发并称:“FF 91高品质交付又近了一大步!”

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据媒体报道,目前FF坐落于美国洛杉矶的汉福德工厂计划于2018年年底完成量产准备,现已正式获得汉福德市工程许可,并将全面开展生产线设备调试工作。

同时,FF已在中国北京、上海等地设立研发中心,在广州南沙等地筹建大型综合性研发及生产基地,2019年底到2020年初实现投产,首期计划年产能10万台。

据FF内部人士透露:“工厂预计在四季度完成建设施工,目前产品正在进行各种测试验证。”此外,“产品依旧是在今年底、明年初交付。”

在最缺钱的紧要关头,贾跃亭最终还是找到了钱,而且是恒大的融资,让 ALL IN
新能源汽车梦看到了曙光。

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为了造车,贾跃亭ALL IN

今天,格力电器董事会上董明珠妙语连珠:其他的我不敢讲,至少不要选择乐视。炒作概念的上市公司给你们分过多少?没有。

骗子、出局乐视网、被列为失信人……贾跃亭为了造车梦,背负了太多。

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2014年的冬天,整个北京都被浓浓的雾霾笼罩着,在乐视的高层会议上,经过几轮激烈的争论,贾跃亭抛出狠话:“即使乐视造车万劫不复,我也义无反顾。”

2014年12月9日,贾跃亭在微博发文,正式公布乐视造车计划。

微博中给出了2点造车梦想的出发点:

1、解决雾霾和城市拥堵,让人人都能驾驶乐视超级汽车呼吸新鲜空气;

2、汽车产业正处以一场巨大革命,是中国汽车产业颠覆欧、美、日、韩传统巨头的绝佳机会。

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ALL IN
造车梦不到2年,乐视生态不断出现负面新闻,传言贾跃亭开始拆东墙补西墙地挪用乐视旗下诸多项目资金,输入到法拉第未来汽车生态。

更为尴尬的是,2017年1月份,首款量产电动车FF91在CES上闪亮登场。但会展刚刚结束,便传出法拉第内达华工厂建设停工、高管陆续离职…等消息。

据贾跃亭透露,乐视汽车实现量产总投入至少需要400-500亿。在CES大会上,贾跃亭放出狂言:再拿到100亿就可以实现量产。

但,造车资金的入水口—乐视网将贾跃亭踢出局。

7月6日,停牌中的乐视发出公告,贾跃亭辞去乐视网董事长一职,退出董事会,辞职后将不再在乐视网担任任何职务。

贾跃亭则即日起正式出任乐视汽车生态全球董事长一职,“出差”美国,专注造车事业,只留下一句“下周回国,负责到底”。

2018年1月24日,停牌9个多月的乐视网复牌,连吃11个跌停板,市值蒸发419亿。

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贾跃亭爆仓,彻底出局一手创办乐视网。

乐视网2017年年报显示,净利润亏损139亿,2018年一季度再度亏损3亿。

屋漏偏逢连夜雨,曾经为乐视砸下150亿的白衣骑士—孙宏斌,3月14
日晚宣布辞职,退出董事会,并不再担任乐视网的任何职务,留下一个债务缠身的乐视。

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孙宏斌走了,许家印来了

孙宏斌在乐视股东大会垂首抹泪的图景,渐渐消散。紧接着,恒大的许家印大手笔67亿港元入局贾跃亭的FF,不知结果如何。

在注定存在人口、政治、经济乃至金融周期的情况下,地产不可能永远是高速增长,地产之后,又该转型去往何处。这是孙宏斌、许家印等地产大佬都面临的问题。

但散户更关心的是,A股向来炒故事,虽然法拉第未来跟现在的新乐视已经没什么关系了,但市场总是会比你更有想像力。

资料参考:

恒大健康公告

贾跃亭个人微博

腾讯新闻《一线》

腾讯新闻《棱镜》

澎湃新闻

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